二、汇率

　　外汇是以本国货币兑换外国货币，借以把资金转移到国外，用做国际支付的手段，是国际汇兑的简称，也指国际汇兑中所使用的信用工具和有价证券。汇率是外汇买卖的折算标准。它是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率，即一国货币单位用另一国货币单位表示的价格。

　　1．汇率的表示方法

　　汇率的表示方法有两种：直接标价法和间接标价法。以一定单位的外币折算成若干单位本币来表示的，称为直接标价法。以一定单位的本币折算成若干单位外币来表示的，称为间接标价法。

　　2．汇率制度

　　各国的汇率制度主要有两种，即固定汇率制和浮动汇率制。前者是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的范围之内。后者是指两国货币之间的汇率不由货币当局规定而是由外汇市场的供求状况处发决定。浮动汇率制又分为自由浮动汇率和管理浮动汇率两种。自由浮动汇率是指货币当局对外汇市场很少干预。管理浮动汇率是货币当局通过各种措施和手段干预市场，使汇率向有利于本国的方向浮动，或维持在对本国有利的水平上。当今有管理的浮动汇率制已成为国际金融发展的主流。

　　3．汇率的决定

　　(l）外汇比价的确定方法。

　　确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的外汇汇率标价方法：即直接标价法、间接标价法。直接标价法称为应付标价法，是指以一定单位的外国货币为标准，折价为一定数额的本国货币来表示的汇率。或者说，以外国货币为标准，来计算应付多少本国货币。世界上大多数国家都采用直接标价法。我国国家外汇管理局公布的外汇牌价，也采用直接标价法。间接标价法又称为应收标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率。或者说，以本国货币为标准，来计算应收多少外国货币。英国和美国采用这种标价方法；美元标价法是指以美元为标准来表示各国货币的价格。目前，欧洲货币市场一般都以美来标价。世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是美元对其他主要货币的汇。非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为汇率的基础。

　　(2）决定汇率的基础。

　　货币所代表的价值是决定汇率的基础。从1816年英国实行金本位制到1836年止，资本主义国家普遍实行金本位制。在金本位制度下，两国货币各自的含金量，是决定两国货币汇率的基础。

　　金本位制度下的汇率决定的基础，两国货币所含纯金量之比，叫做铸币平价。铸币平价虽然是决定汇率的基础，但并不是实际的汇率。在外汇市场上，外汇实际汇率由于供求关系，有时高于铸币平价，有时低于铸币平价。但在金本位制度下，汇率变动的幅度不会很大，而是围绕黄金输送点波动。所谓黄金输送点，是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算公式为：

　　随着黄金输出量或输人量的增加，将减轻外汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价，这样就起到了自动调节汇率的作用。

　　纸币制度下外汇决定的基础。金本位制度崩溃后，资本主义国家普遍实行纸币流通制度。纸币本身没有价值，纸币只所以能够流通，是由一国政府通过法令把纸币作为金属货币的代表而实现的。政府还参照过去金属货币含金量，用法律规定纸币的含金量，称作纸币的“黄金平价”。因此，在纸币流通制度下，如果纸币真正代表所规定的黄金平价时，则两种货币的黄金平价之比，是决定该货币汇率的基础。但是，在纸币流通制度下，资本主义国家普遍存在着通货膨胀，导致纸币贬值的问题。纸币实际代表的含金量和它的法定黄金平价，通常出现脱节现象。在这种情况下，纸币的汇率就不应当由它的黄金平价来决定，而应当由纸币实际代表的含金量为依据。二战后，国际货币基金组织曾经以协议形式，规定汇率波动的上下限不得超过黄金平价的1%，后来又把上下限放宽到黄金平价的2.25%，但也未能长期维持下去，终于被浮动汇率制所取代。

　　（3）影响汇率变动的主要因素

　　一国货币汇率经常受到各种因素的影响，这些因素主要有：

　　①本国经济状况。一国的经济状况和经济实力，是决定该国货币汇率持续稳定的基本的和首要的因素。当一国的生产持续增长，财政收支平衡，货币供应量正常，物价稳定，从而增强其商品在国际市场上的竞争能力，对外贸易特别是出口贸易发达，经济实力增强，其货币汇率就趋于上涨；反之，当一国生产停滞或衰退，财政赤字巨大，通货膨胀率高，物价不断上涨，从而削弱其商品在国际市场上的竞争能力，出口贸易萎缩，经济实力减弱，其货币汇率必然趋于下跌。因此，一国货币汇率的上涨或下跌，虽然要受对方货币币值变动的影响，但更主要的是受本国经济发展状况的影响。

　　②国际收支状况。一国的国际收支集中地反映了外汇的供求状况，而外汇供求状况会直接影响汇率的变动。当一国国际收支顺差，并且出现持续的巨额顺差，则别国对它的货币需求增加，顺差国货币汇率上涨，外汇汇率下跌；反之，当一国国际收文友生逆差，那它对别国货币需求增加，则本国货币汇率下跌，外汇汇率上涨。国际收支状况主要是由一国对外贸易决定的。一般说来，贸易收支顺差，国际收支就出现顺差；贸易收支逆差，国际收支就出现逆差。因此，要保持一国货币汇率的稳定，就要平衡国际收支，特别是进出口贸易不应发生大的波动。

　　③通货膨胀。通货膨胀是直接影响一国货币币值、物价和汇率的重要因素。如果有关国家都发生通货膨胀，并且膨胀的幅度也一样，那么，这些国家的货币汇率就不会发生变动；如果通货膨胀程度不同，那么，货币汇率变动幅度就不同。通货膨胀对汇率的影响是通过国际收支间接发生作用的。一国的通货膨胀必将使该国货币币值下浮，从而引起物价上涨，直接削弱其出口商品的市场竞争能力，进而导致出口减少，进口增加，加剧国际收支的亏损性失衡。在此情况下，该国对外汇需求增加，最后不得不被迫调整汇率。但是，应当指出，由于大多数国家对外贸、外汇实行管制，一国通货膨胀幅度与该国货币对外汇率变动幅度并不完全一致。

　　④利率的变动。利率政策是西方发达国家的一个重要的货币政策工具。利率的提高或降低，会促使资本流人或流出，从而影响汇率的变动。如果一国提高生产率，就会引起国际短期资本流向该国，而这些国际短期资本在流人该国前，必须先兑换成该国货币，这就必然造成外汇市场上对该国货币的需求增加，该国货币汇率就趋于上涨；反之，如果一国降低利率，就会引起国内短期资本外流，而这些短期资本在流出该国前，必须先兑换成外国货币，这就必然造成外汇市场上该国货币的供给增加，该国货币汇率就趋于下跌。大量的短期资本流出或流人，还会通过影响整个国际收支促使该国货币汇率下跌或上涨。但是，如果一国经济政治不稳定，即使利率提高也不能吸收国际短期资本流人，国内短期资本反而会外流。这样，该国货币汇率不会因利率较高而上涨，反而会下跌。同样，如果一国通货膨胀严重，即使提高利率，但实际利率并没有提高，那么，利率的提高也不会对汇率变动产生影响。此外，运用利率政策调节汇率，还要考虑本国经济承受能力。如果提高利率，会造成国内经济萎缩，生产停滞，经济状况恶化，那么，不但不会促使本国货币汇率上涨，最终还会影响本国货币汇率的稳定。

　　除了上述几个主要因素外，关税政策、对外贸易政策、外汇管制政策、国际政治和国际金融市场的动态以及预期心理等因素，也都会对汇率变动发生较大的影响。

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