营业利润 18 19 20 18
营业资产 100 90 100 100
在年终进行业绩评价时，董事会对三个部门的评价发生分歧：有人认为C部门全面完成预算，业绩最佳；有人认为日部门销售收入和营业利润均超过预算，并且利润最大，应是最好的：还有人认为A部门利润超过预算并节省了资金，是最好的。
假设该公司资本成本是16％，请你对三个部门的业绩进行分析评价并排出优先次序。 （本题4分）
2．已知ABC公司与库存有关的信息如下：
（1）年需求数量为30 000单位（假设每年360天）；
（2）购买价每单位100元；
（3）库存储存成本是商品买价的30％；
（4）的订货成本每次60元；
（5）公司希望的安全储备量为750单位；
（6）订货数量只能按100的倍数（四舍五人）确定；
（7）订货至到货的时间为15天。
要求：（1）最优经济订货量为多少？
（2）存货水平为多少时应补充订货？
（3）存货平均占用多少资金？ （本题4分）
3．预计ABC公司明年的税后禾帼为1000万元，发行在外普通股500万股。
要求：
（1）假设其市盈率应为12倍，计算其股票的价值；
（2）预计其盈余的60％将用于发放现金股利,股票获利率应为4％，计算其股票的价值；
（3）假设成长率为6％，必要报酬率为10％，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长股利模式计算其股票价值。（本题6分）费用（付现） 63
折旧 26
营业利润 100
利息支出 10
利润总额 90
所得税 27
税后利润 63
的 资产负债表
1997年12月31 日 单位：万元
货币资金 14 短期借款 200
应收帐款 144 应付帐款 24
存货 280 股本（发行普通股500万股，每股面值1元） 500
固定资产原值 760 保留盈余 172
减：折旧 80 的 的
固定资产净值 680 的 的
资产总额 1118 负债及所有者权益总计 11l8
其它财务信息如下：
（1）下一年度的销售收入预计为1512万元；
（2）预计毛利率上升5个百分点
（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；
（4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元；
（5）购置固定资产支出220万元，并因此使公司年折旧额达到30万元；
（6）应收帐款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收帐款均可在下年收回；
（7）年末应付帐款余额与当年进货金额的比率不变；
（8）期末存货金额不变；
（9）现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数；
假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于10万：
（10）预计所得税为30万元；
（l1）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。
要求： （1）确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；
（2）预测下年度税后利润；
（3）预测下年度每股盈利。 的（本题13分）
参考答案
一、单项选择题
1.D2.B3.C4.A5.D 6.D7.C8.D9.A10.C 11.D12.B13.B14.D15.C
二、多项选择题
1.B、D、E 的2.A、B、C、D 的3.A、B、C 的 4.A、C、D、E 的 5.A、B、C、D
6.A、B、C、D、E 7.D、E 8.A、B、E 9.A、D 10.B、C、D、E
三、判断题
1-5.的√的×的√的×的√6-10.的×的√的×的√的√
四、计算题
1.答：据题意所给资料，投资中心业绩评价应使用部门投资报酬率和剩余收益指标。
(1)投资报酬率=营业利润/营业资产A部门=19/90=21.11%
B部门=20/100=20%
C部门=18/100=18%
(2)剩余收益=营业利润-营业资产-资本成本
A部门=19-90×16%=4.6
B部门=20-100×16%=4
C部门=18-100×16%=2
因此，可以认为A最好，B次之，C最差。;
2.答：(1)经济订货量=｛（2×年需求量×订货成本）÷（单价×储存成本百分数）｝=｛（2×30000×60）÷（100×30%）｝=｛12000｝=346=300(单位)的注：“｛｝”表示“开平方”
(2)再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量=30000/360×15+150=1250+750=2000(单位）
(3)占用资金=采购批量÷2×单价+安全储备量×单价=300÷2×100+750×100
=15000+75000=90000(元)
3.答；(1)每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2(元/股)
股票价值=2×12=24(元)
(2)股利总额=税后利润×股利支付率=1000×60%=600(万元)
每股股利=600÷500=1.2(元/股)
(或：每股股利=2元/股×60%=1.2元/股)
股票价值=每股股利÷股票获利率=1.2÷4%=30(元)
(3)股票价值=预计明年股利÷(必要报酬率-成长率)=(2×60%)÷(10%-6%)=1.2%÷4%=30(元)
4.答：(1)股权资本=3×(1-30%)=2.1(亿元)。筹集股权资金=2.1-0.6=1.5(亿元)
(2)发行价格=0.40×15=6(元/股)
(3)社会公众股数=1.5÷5=0.3(亿股)。每股盈余=0.45÷(0.3+0.6)=0.5(元/股)。
市盈率=5÷0.5=10(倍)
(4)社会公众股=0.6×25%÷(1-25%)=0.2(亿股)
5.答：(1)银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%
说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。
(2)债券成本=［1×8%×(1-40%)］÷［0.85×(1-40%)］=5.88%
说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债；存在折价溢价时，筹资
额按市价而非面值计算。
(3)普通股本成本和保留盈余成本
股利增长模型=d1÷p0+g=［0.35×(1+7%)］÷5.5+7%=13.81%
资本资产订价模型：
预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%
(4)保留盈余数额：明年每股净收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)
保留盈余数额=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(万元)
计算加权平均成本：
项 目 金额 占百分比 单项成本 加权平均
银行借款 的150 7.25% 5.36% 0.39%
长期债券的 650 31.41% 5.88% 1.85%
普通股 400 19.33% 14.06% 2.72%
保留盈余的 869.4 42.01% 14.06% 5.91%
合 计 2069.4 100% 10.87%
五、综合题
1.答：(1)1996年与同业平均比较：
本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=
7.2%×1.11×［1÷(1-50%)］=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×［1÷(1-58%)］=17.01%
销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低(2%)，或毛利率高(2%)，销售
利息率(2.4%)较同业(3.73%)低(1.33%)。
资产周转率略低于同业水平(0.03次)，主要原因是应收帐款回收较慢。
权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
(2)1997年与1996年比较：
1996年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98%
1997年净资产收益率=6.81%×1.07×［1÷(1-61.3%)］=18.80%
销售净利率低于1996年(0.39%)，主要原因是销售利息率上升(1.4%)。
资产周转率下降，主要原因是固定资产和存
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