来源：优易学  2011-11-4 13:52:17   【优易学：中国教育考试门户网】   资料下载   建筑书店

　　背景材料
　　某公司准备购人一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资3000元，使用寿命6年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数总额法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，资金成本率为10%。
　　问题
　　1.计算两个方案的现金流量。
　　2.计算两个方案的净现值。
　　3.计算两个方案的投资回收期。
　　答案
　　1.计算两个方案的现金流量：
　　甲方案每年的折旧额=30000÷5=6000（元），其营业现金流量和投资期间的现金流量如表5-37、表5-39所示。
　　乙方案每年的折旧额：
　　第1年折旧额=（36000-6000）×5÷15=10000（元）
　　第2年折旧额=（36000-6000）×4÷15=8000（元）
　　第3年折旧额=（36000-6000）×3÷15=6000（元）
　　第4年折旧额=（36000-6000）×2－15=4000（元）
　　第5年折旧额=（36000-6000）×1÷15=2000（元）
　　乙投资方案的营业现金流量和投资期间的现金流量如表5-38、表5-40所示。
　　表5－37 甲投资方案的营业现金流量表 单位：万元

年份	1～5	年份	1～8
销售收入	15000	所得税	1600
经营成本	5000	税后利润	2400
折旧	6000	经营现金流量	8400
税前利润	4000

　　表5－38 乙投资方案的营业现金流量表 单位：万元

年份	1	2	3	4
销售收人	17000	17000	17000	17000	17000
经营成本	6000	6300	6600	6900	7900
折旧	10000	8000	6000	4000	2000
税前利润	1000	2700	4400	6100	7800
所得税	400	1080	1760	2440	3120
税后利润	600	1620	2640	3660	4680
经营现金流量	10800	9820	8640	7660	6680

　　表5－39 甲方案投资期问的现金流量表 单位：万元

年份	0	1	2	3	4	5
固定资产投资	－80000
经营现金流量		8400	8400	8400	8400	8400
经营净现垒流量	－30000	8400	8400	8400	8400	8400

　　表5－40 乙方案投资期间的现金流量表 单位；万元

年份	0	1	2	3	4	5
固定资产投资	－36000
流动资金垫支	－3000
经营现金流量		10600	9620	8840	7660	6680
回收残值						6000
回收流动资金						3000
经营净现金流	－39000	10600	9620	8640	7660	15680

　　2.计算方案的净现值：
　　甲方案的净现值=8400×（P／A，10%，5）－30000=1842.72（元）
　　乙方案的净现值=39000+1.0600×0.9091-9620×0.8264+8640×0.7513+7660×0.6830 +15680×0.6209=45.15（元）
　　3.计算方案的投资回收期：
　　甲方案的投资回收期=30000+8400=3.57
　　乙方案的投资回收期=4+2480÷15680=4.16
　　结论：因为甲方案的净现值大于乙方案。且回收期小于乙方案，所以甲方案较优。

责任编辑：xiaohan

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