五、综合题(本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)  

　　1.ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：  

　　(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。  

　　(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。  

　　(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。  

　　(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。  

　　(5)公司的所得税率为40%。  

　　(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。  

　　要求：  

　　(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。  

　　(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。  

　　(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。  

　　(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。  

　　【答案】  

　　(1)项目的初始投资总额  

　　厂房投资8000万元  

　　设备投资4000万元  

　　营运资本投资3000万元  

　　初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。   

　　(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值  

　　设备的年折旧额= =760(万元)  

　　厂房的年折旧额= =380(万元)  

　　第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)  

　　第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)  

　　(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量  

　　第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万元)  

　　第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)  

　　(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期  

　　年度01234  

　　设备、厂房投资-12000  

　　收入30000306003121231836.24  

　　变动制造费用210002142021848.422285.368  

　　固定制造费用400040404080.44121.204  

　　折旧1140114011401140  

　　息税前营业利润386040004143.24289.668  

　　息前税后营业利润231624002485.922573.8  

　　加：折旧1140114011401140  

　　营运资本300030603121.23183.6240  

　　净营运资本-3000-60-61.2-62.4243183.624  

　　营业现金净流量33963478.83563.514373.424  

　　终结点现金净流量7476  

　　项目现金净流量-1500033963478.83563.514373.42  

　　项目净现值-150003087.3032874.8802677.2569817.046  

　　合计3456.49  

　　累计现金净流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72  

　　回收期(年)3.32  

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