五、综合题 
1． 
（1） 可持续增长率的计算 
销售净利率＝税后利润/销售收入＝100/1000＝10% 
资产周专访经＝销售收入/总资产＝1000/2000＝0.5次 
总资产/期末股东权益＝2000/1000＝2 
留存收益率＝留存收益/税收利润＝60/100＝60％ 
可持续增长率＝销售净利润×资产周转率×权益乘数×留存收益率/1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率 
＝10％×0.5×2×60%/1－10%×0.5×2×60%＝6.38％ 
或者：可持续增长率＝期初权益净利率×留存收益率＝100/（100－60）×60%＝6.38％ 

（2） 设x为销售净利率： 
10%＝（x×0.5×2×y×60%）/（1－x×0.5×2×60%） 得出：x＝15.15％ 
设y为权益乘数： 
10%＝（10％×0.5×2×y×60%）/（1－10%×0.5×y×60%） 得出：y＝3.03 
资产负债率＝1－1/3.03＝67% 

（3） 下期预计销售收入＝1000×（1＋15%）＝1150（万元） 
总资产＝销售收入/资产周转率＝1150/0.5＝2300（万元） 
期末股东权益＝总资产×权益/资产＝2300×0.5＝1150（万元） 
期初股东权益＝1000（万元） 
本期收益留存＝计划销售收入×销售净利率×留存收益率 
＝1150×10%×60%＝69（万元） 
需要筹集外部股权＝1150－1000－69＝81（万元） 
另一解法： 
销售净利率不变：2002年净利＝1000×（1＋15%）×10%＝115（万元） 
收益留存率不变：2002年留存收益＝115×60%＝69（万元） 
资产周转率不变时，销售增长率和资产增长率是一致的，即资产增长15% 
资产负债率不变，资产增长15%，负债也增长15%，所有者权益也增长15% 

（4）2001年净利为100，所以税前利润=100/（1-20%）=125 故125＝（1000－变动成本－125－1000×5%） 
变动成本＝700（万元） 
〔（S－700－125－1000×5%－200×6.5％）×（1－20%）〕/200 
＝〔（S－700－125－1000×5%）×（1－20%）〕/（200＋20） 
S＝1060（万元） 

2． 
答案及解析： 
（1）本年净利润比上年增加＝1200－1000＝200（万元） 
净利润＝所有者权位置×权益净利率 
上年净利润＝10000×（1000/10000）＝1000（万元） 
替代1 15000×（1000/10000）＝1500（万元） 
本年净利润＝15000×（1200/15000）＝1200（万元） 
所有者权益变动对净利润的影响＝1500－1000＝500（万元） 
权益净利率变动对净利润的影响＝1200－1500＝－300（万元） 
两因素影响之和为＝500－300＝200（万元） 

（2）权益净利率变动的差额＝1200/15000－1000/10000＝－2% 
权益净利率＝资产净利率×权益乘数 
上年权益净利率＝1000/12500×12500/10000＝10％ 
替代1 1200/60000×12500/10000＝2.5％ 
本年权益净利率＝1200/60000×60000/15000＝8% 
资产净利率变动对权益净利率的影响＝2.5％－10%＝－7.5% 
权益乘数变动对权益净利率的影响＝8%－2.5%＝5.5％ 
两因素影响之和为＝－7.5％＋5.5％＝－2% 

（3）资产净利率变动的差额＝1200/60000－1000/12500＝－6% 
资产净利率＝资产周转率×销售净利率 
上年资产净利率＝10000/12500×1000/10000＝8% 
替代1 30000/60000×1000/10000＝5% 
本年资产净利率＝30000/60000×1200/30000＝2% 
资产周转率变动对资产净利率的影响＝5%－8%＝－3% 
销售净利率变动对资产净利率的影响＝2%－5%＝－3％ 

（4） 总资产周转天数变动的差额＝360/（30000/60000）－360/（10000/12500）＝720－450＝270（天） 
总资产周转天数＝固定资产周转天数＋流动资产周转天数 
上年总资产周转天数＝360/（10000/5000）＋360/（10000/7500）＝450（天） 
替代1 360/（30000\30000） 360\（10000\7500）＝630（天） 
本年总资产周转天数＝360/（30000/30000） 360/（30000/30000）＝720（天） 
固定资产周转天数变动对总资产周转天数的影响＝630－450＝180（天） 
流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响＝720－630＝90（天） 
两因素影响之和为＝180＋90＝270（天） 

（5） 上年： 
DOL＝（10000-7300）/（10000-7300-1100）＝1.69 
DFL＝（10000-7300-1100）/（10000-7300-1100-100）＝1.07 
DTL＝DOL×DFL＝（10000－7300）/（10000-7300-1100-100）＝1.80 
本年： 
DOL＝（30000-23560）/（30000-23560-2000）＝1.45 
DFL＝（30000-23560-2000）/（30000-23560-2000-2640）＝2.47 
DTL＝（30000-23560）/（30000-23560-2000-2640）＝3.58

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责任编辑：小草