四、计算及分析题
1.答案:经营活动净收益=净利润-非经营活动损益
=净利润+财务费用-投资净收益
=72198+2047-4700
=69545(万元)
经营活动应得现金=经营净收益+非付现费用
=经营净收益+(计提减值准备+计提折旧+摊销减少+预提增加)
=69545+16533
=86078(万元)
营运指数=经营现金流量净额/经营活动应得现金
=66307/86078=0.77…………………………………………. (6分)
(或者: 经营性流动资产减少=17085-2437=14648万元
经营性流动负债减少=34419万元
经营性营运资产净增加=34419-14648=19771万元
营运指数=1-(19771/86078)=0.77)
依据:《财务成本管理》教材第126页至127页。
2.
答案一:总额分析法(单位:万元)
| 销售收入 | 10000 |
| 营业利润 | 750 |
| 利息支出 | 125 |
| 税前利润 | 625 |
| 所得税(税率20%) | 125 |
| 税后利润 | 500 |
| 分出股利(股利支付率50%) | 250 |
| 留存收益 | 250 |
| 期末股东权益(1000万股) | 1250 |
| 期末负债 | 1250 |
| 期末总资产 | 2500 |
(3分) (2分)
因此,应采纳甲方案。(1分)
答案二:差额分析法(单位:万元)
| 项 目 | 现行收账政策 | 方案甲 | 方案乙 |
| 销售额 | 2400 | 2600 | 2700 |
| 销售额增加 | 200 | 300 | |
| (1)销售额增加的收益(毛利率=20%) | 40 | 60 | |
| 平均收账期(月) | 2 | 3 | 4 |
| 应收账款周转次数 | 6 | 4 | 3 |
| 平均应收账款 | 400 | 650 | 900 |
| 应收账款增加 | 250 | 500 | |
| (2)应收账款投资的应计成本(15%) | 30 | 40 | |
| 坏账损失率 | 2% | 2.5% | 3% |
| 坏账损失 | 48 | 65 | 81 |
| (3)坏账损失增加的成本 | 17 | 33 | |
| 收账费用 | 40 | 20 | 10 |
| (4)收账费用减少带来的收益 | 20 | 30 | |
| 净差额 | 13 | -3 |
因此,应采纳甲方案。(1分)
依据:《财务成本管理》教材第311页至316页。
3.资料:
答案:
(1)采用每股1元的固定股利政策(单位:万元)
| 年份 | 1 | 2 | 3 |
| 1.需要资本支出 | 100 | 500 | 200 |
| 税后利润 | 200 | 250 | 200 |
| 股利 | 100 | 100 | 100+110/2=155 |
| 2.留存收益补充资金 | 200-100=100 | 250-100=150 | 200-155=45 |
| 需要外部筹资 | 100-100=0 | 500-150=350 | 200-45=155 |
| 长期资本总额 | 200+100=300 | 300+500=800 | 800+200=1000 |
| 累计借款上限 | 800*30%=240 | 1000*30%=300 | |
| 3.增加长期借款 | 0 | 240 | 60 |
| 4.需要增发股权资金 | 0 | 350-240=110 | 155-60=95 |
(各1分) (各0.5分)
(2)采用剩余股利政策(单位:万元)
| 年份 | 1 | 2 | 3 |
| 1.需要资本支出 | 100 | 500 | 200 |
| 税后利润 | 200 | 250 | 200 |
| 可分配利润(或资金不足) | 200-100=100 | 250-500=-250 | 0 |
| 股利 | 100 | 0 | 0 |
| 2.留存收益补充资金 | 100 | 0 | 0 |
| 需要外部筹资 | 0 | 250 | 0 |
| 长期资本总额 | 200+100=300 | 300+500=800 | 800+200=1000 |
| 累计借款上限 | 800*30%=240 | 300 | |
| 3.增加长期借款 | 0 | 240 | 0 |
| 4.需要增发股权资金 | 0 | 250-240=10 | 0 |
(各1分) (各0.5分)
评分标准:表中黑体数字是得分点,第2年的结果4个数字正确各得1分,第3年的结果正确各得0.5分。其他数字不计分。
依据:《财务成本管理》教材第377页至379页。
4.
答案:
(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值
=1000×0.6209+1000×14%×3.7907
=620.9+530.7
=1151.6(元/张) (1分)
(2)不考虑时间价值
甲方案:每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元
发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%×5)=1530万 (2分)
乙方案: 借款总额=990/(1-10%)=1100万元
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元 (1分)
因此,甲方案的成本较低。
(3)考虑时间价值
甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元
利息流出的总现值=126×3.7907=477.63万元
5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元
利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元 (1分)
乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元
5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元 (1分)
因此,乙方案的成本较低。
依据:《财务成本管理》教材第351页,第358页。
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