五、综合题(要求列出计算步骤。本题型共2题。其中，第39题10分，第40题16分。本题型共2 6分。)
39．某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。(本题10分)
要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值。
答案：
(1)每年折旧额=（15500-500）/3=5000(元)
第一年税后利润=20000 (10000-4000-5000)×(1-40%)=20000 1000×60%=20600(元)
第二年税后利润=20000 (20000-12000-5000)×(1-40%)=20000 3000×60%=21800(元)
第三年税后利润=20000 (15000-5000-5000)×(1-40%)=20000 5000×60%=23000(元)
(2)第一年税后现金流量=(20600-20000) 5000=5600(元)
第二年税后现金流量=(21800-20000) 5000=6800(元)
第三年税后现金流量=(23000-20000) 5000 500=8500(元)
净现值=5600×0.909 6800×0.826 8500×0.751-15500=5090.4 5616.8 6383.5-15500=17090.7-15500=1590.7(元)〖ZK)〗
依据：教材第169—171页、第151、152页
40．某公司的有关资料如下：(本题16分)
(1)税息前利润800万元
(2)所得税率40%
(3)总负债200万元均为长期债券，平均利息率10%
(4)预期普通股报酬率15%
(5)发行股数600000股(每股面值1元)
(6)每股帐面价值10元
该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
(1)计算该公司每股盈余及股票价格。
(2)计算该公司的加权平均资金成本。
(3)该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)? (4)计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
答案：
(1)税息前利润 800
利息(200×10%) 20
税前利润 780
所得税(40%) 312
税后利润 468(万元)
每股盈余=468/60=7.8(元)
股票价格=7.8×0.15=52(元)
(2)所有者权益=60×10=600(万元)
加权平均资金成本=10%×200/(600 200)×(1-40%) 15%×600/(600 200)=1.5% 11.25%=12.75%
(3)税息前利润 800
利息(600×12%) 72
税前利润 728
所得税(40%) 291.2
税后利润 436.8(万元)
购回股数=4000000/52=76923(股)
新发行在外股份=600000-76923=523077(股)
新的每股盈余=4368000万/523077=8.35(元)
新的股票价格=8.35/0.16=52.19(元)
因此，该公司应改变资本结构。
(4)原已获利息倍数=800/20=40
新已获利息倍数=800/72=1111
依据： (1)教材第112、115、196页 (2)教材第276、279、280页 (3)教材第311、196页 (4)教材第105页
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