第10章练习

一、单项选择题

1.下列关于自由现金流量的说法不正确的是（　）。
A.自由现金流量是企业可向所有投资者（包括债权人和股东）支付的现金流量
B.折现自由现金流模型不用估计企业的借款决策对收益的影响
C.折现自由现金流模型的优点是，在对企业估值时，不需要明确地预测股利、股票回购或债务的运用
D.折现自由现金流模型的折现率是税前加权平均资本成本

2.下列说法不正确的是（　）。
A.如果企业不能保持不变的债务与股权比率，调整现值法比加权平均资本成本法更易于应用
B.调整现值法可以明确地对市场摩擦估值，使得管理者能够衡量这些摩擦对价值的影响
C.如果利息保障比率不变，则投资的有杠杆价值＝投资的无杠杆价值×（1＋利息保障比率×所得税税率）
D.如果债务水平永久保持不变，则：投资的有杠杆价值＝投资的无杠杆价值＋债务×（1－所得税税率）

3.下列说法不正确的是（　）。
A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量
B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系
C.企业的整体功能，只有在运行中才能得以体现
D.价值评估的一般对象是企业整体的价值

4.假设甲公司的债务水平一直保持为2000万元，所得税税率为25％，债务资本成本为5％，无杠杆资本成本为10％，有杠杆资本成本为8％，则利息税盾价值为（）万元。
A.500
B.250 
C.312.5
D.2000

5.假设甲公司未来的债务与企业价值比率为40％，无杠杆资本成本为10％，债务资本成本为8％，所得税税率为25％，则甲公司的WACC为（　）。
A.9.2％
B.9％
C.8.5％
D.9.5％

6.已知甲公司2009年4月2日的股权市场价值为5000万元，债务（已扣除超额现金）为1500万元，可按竞争市场利率投资的现金额为1200万元，公司营运资本需求的现金为800万元，则甲公司2009年4月2日的企业价值为（　）万元。
A.5300
B.6100
C.5700
D.6500

7.某公司上年每股股利1元，股利增长率为2％，预计本年的每股收益为5.10元。该公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为25％，市场组合收益率的标准差为40％，目前无风险利率为4％，股票市场平均风险收益率为6％，则该公司股票的现行价值为（　）元。
A.8.97
B.19.90
C.8.79
D.19.51

8.下列说法不正确的是（　）。
A.股权自由现金流量指的是为股东带来的自由现金流量，即在调整利息支付、借债以及债务偿还之后剩余的属于股东可支配的自由现金流量
B.股权自由现金流量＝企业自由现金流量－税后利息＋债务增加
C.FTE法与APV法有同样的缺点，在最终做出投资决策之前，需要计算项目的借债能力
D.FTE法不能直接计算出股权的价值

9.假设A公司的自由现金流量增长率固定为5％，预计本年的自由现金流量为100万元，自由现金流量利息保障倍数保持为10，所得税税率为25％，项目的无杠杆价值为800万元，则项目的有杠杆价值为（　）万元。
A.820
B.880
C.780
D.720

10.已知甲公司的股利支付率为40％，股利增长率固定为5％，股票的β系数为1.5，无风险报酬率为4％，股票市场平均的风险报酬率为10％，则甲公司的预测P/E为（　）。
A.2.86
B.5
C.4
D.1.5

11.下列关于企业价值评估的说法不正确的是（　）。
A.乘数法的局限性在于，它们提供的只是关于待评估公司相对于其他可比公司的价值的信息
B.乘数法的估值过程是基于真实公司的实际价格，而非基于对未来现金流量的可能不切实际的预测
C.乘数法没有考虑公司间的重要差异
D.公司价值的真正动因是其为投资者创造的现金流量，折现现金流法很可能比使用估值乘数更准确

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