参考答案

一、单项选择题

　　1．【答案】C

　　【解析】应收账款收现保证率=(450+300+50-500)／600 =50％

　　2．【答案】A

　　【解析】实际用量超过标准用量，说明数量差异不利；实际成本小于标准成本，说明总差异有利，因此价格差异应是有利差。

　　 3．【答案】A

　　【解析】特种决策预算最能直接体现决策结果，是中选方案的进一步规划。

　　4．【答案】B

　　【解析】普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数。

　　5．【答案】A

　　【解析】由(F／P，5％，5)=1.2763，则知(1+5％)5=1.2763，代人(A／P，5％，5)的计算公式即可求得结果。

　　6．【答案】C

　　【解析】在财务管理中，由那些影响所有公司的因素而引起的，不能通过投资组合分散的风险被称为系统风险，即市场风险。

7．【答案】C

　　【解析】流动比率÷速动比率=流动资产÷(流动资产-存货)=2÷1=2，流动资产=70万元，所以，年末存货余额为35万元。

　　8．【答案】C

　　【解析】资金成本较普通股低，保持普通股的控制权，增强公司的信誉，均是留存收益融资的优点。

　　9．【答案】A

　　【解析】总资产收益率=(44+8+4)／[(100+240)÷2]×100％=32.94％

　　10．【答案】A

　　【解析】ß= =

　　= =0.67

　　11．【答案】C

　　【解析】由于甲项目的标准离差率大于乙项目，所以，甲项目的风险大于乙项目。

　　12．【答案】D

　　【解析】金融环境是企业财务管理环境中最主要的影响环境。

　　13．【答案】D

　　【解析】按照资金习性可以将资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

　　14．【答案】B

　　【解析】债券资金成本=1000×12％×(1-33％)／[1050(1-3％)]×lOO%=7．9%

　　15．【答案】A

　　【解析】由于利息的抵税作用，A、B的成本比C、D的低，而长期借款的筹资费比发行债券的低，所以，资金成本最低的是长期借款。

　　16．【答案】C

　　【解析】成本中心的成本变动额=280×60—280×50=2800(元)

　　成本变动率=2800／(280×50)=20％

　　17．【答案】A

　　【解析】按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券；按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券；按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券；按照证券收益稳定(北京安通学校)状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券；按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券；按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。

　　 18．【答案】C

　　【解析】年经营净现金流量=(1000-800)×(1-40％)+100=220(万元)

　　19．【答案】A

　　【解析】金融期货的规避、转移风险的功能主要通过套期保值实现。

　　20．【答案】C

　　【解析】用插值法即可求得。

　　21．【答案】C

　　【解析】包括建设期的投资回收期=4+7／20=4.35(年)

　　22．【答案】B

　　【解析】经济批量= =4000(吨)

　　达到经济订货批量时平均占用资金=(4000／2)×200=400000(元)

　　23．【答案】D

　　【解析】企业最常采用，也最易被投资者接受的股利支付方式为现金股利。

　　24．【答案】C

　　【解析】B系数是反映个别股票相对于平均风险股票的(北京安通学校)变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。ß=1，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。

　　25．【答案】A

　　【解析】为协调所有者与债权人之间矛盾、通常采用的方式是：限制性借债、收回借款或停止借款。

　　二、多项选择题

　　1．【答案】ABC

　　【解析】资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；

　　资金成本等于内部收益率时，净现值为零；资金成本高于内部收益率时，净现值为负数。

　　2．【答案】ABCD

　　【解析】公司是否对股东派发股利以及比率高低，主要取决于企业对下列因素的权衡：(1)企业所处的成长周期及目前的投资机会；

　　 (2)企业的筹资能力及筹资成本；

　　(3)企业的资本结构；

　　(4)股东偏好；

　　(5)股利的信号传递功能；

　　(6)借款协议以及法律限制；

　　(7)通货膨胀等因素。

　　3．【答案】ABCD

　　【解析】影响认股权证理论价值的主要因素有：(1)换股比率。每份认股权能认购的普通股份数越多，其理论价值就越大。(2)普通股市价。市价越高，认股权证的理论价值就越大。(3)执行价格。执行价格越低，认股权证(北京安通学校)持有者为换股而付出的代价就越小，普通股市价高于执行价格的机会就越大，认股权证的理论价值就越大。(4)剩余有效期间。剩余有效期越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。

　　4．【答案】。BD

　　【解析】弹性利润预算的编制方法有：因素法和百分比法。

　　5．【答案】AC

　　【解析】已获利息倍数可以衡量企业获利能力和长期偿债能力的大小。

　　6．【答案】ABCD

　　【解析】利润最大化目标的缺陷是：

　　(1)没有考虑所获利润和投入资本额的关系；

　　(2)没有考虑获取利润和所承担风险的大小；

　　(3)没有考虑利润的取得时间；

　　(4)容易产生追求短期利润的行为。

　　7．【答案】ABD

　　【解析】人工用料的责任心强弱、人工技术状况、废品率的高低、设备工艺状况、材料质量状况、材料规格的适应程度等等都会导致材料用量的差异。材料用量差异的责任需要通过具体分析才能确定，但主要责任往往应由生产部门承担。

　　8．【答案】BCD

　　【解析】永续年金和递延年金都是在普通年金的基础上发展起来的，所以，普通年金、永续年金和递延年金均属于在期末发生的年金形式。

　　9．【答案】CD

　　【解析】公司债券筹资与普通股筹资相比较：

　　(1)公司债券筹资的资金成本相对较低；

　　(2)公司债券筹资可以利用财务杠杆作用；

　　(3)公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付。

　　10．【答案】BD

　　【解析】买方享有现金折扣和卖方不提供现金折扣均无实际成本。

　　三、判断题

　　1．【答案】×

　　【解析】财务管理的法律环境因素包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。

　　2．【答案】×

　　【解析】风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大；反之则越小。

　　3．【答案】×

　　【解析】收账费用与坏账损失呈反向变化关系。加速收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款机会成本，但会增加收账费用。因此，企业应在三者之间进行权衡。

　　4．【答案】×

　　【解析】对特定企业所属的成本中心来说，变动成本和直接成本大多是可控成本；而固定成本和间接成本大多是不可控成本。

　　 5．【答案】×

　　【解析】权益乘数的高低取决于企业的资本结构，负债比率越高，权益乘数越大，财务风险越大。

　　6．【答案】√

　　【解析】封闭式基金与开放式基金相比：(1)期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回。(2)基金单位的发行规模要求不同。封闭式基金在招募说明书中需列明其基金规模，而开放式基金没有发行规模限制。(3)基金单位转让方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回。开放式基金的投资(北京安通学校)者则可以在首次发行结束一段时间(多为3个月)后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。(4)基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求影响。(5)投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性。

　　7．【答案】×

　　【解析】用来代表资金时间价值的利率中不包含风险因素。

　　8．【答案】√

　　【解析】具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

　　9．【答案】×

　　【解析】零基预算特别适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制。

　　 10．【答案】×

　　【解析】所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。

　　四、计算分析题

　　1．【答案及解析】

　　(1)2006年公司留存利润=2500-5000×0.1=2000(万元)

　　2007年权益资金需求量=5000×60％=3000(万元)

　　2007年初外部自有资金筹资=3000-2000=1000(万元)

　　应增发的股数=1000／10=100(万股)

　　(2)股票的必要收益率=4％+1.5×(6％-4％) =7％

　　股票价值=0.1／7％=1.43(元)

　　2．【答案与解析】

　　(1)追加投资前A中心的剩余收益=200×15％-200×12％=6(万元)

　　(2)追加投资前B中心的投资额=8／(17％-12％) =160(万元)

　　(3)追加投资前集团公司的投资利润率

　　 =(200×15％+160×17％)／(200+160) ×100％=15.89％

　　(4)若A公司接受追加投资，其剩余收益

　　=(200×15％+20)-300×12％=14(万元)

　　(5)若B公司接受追加投资，其投资利润率

　　 =(160×17％+15)／(160+100)×100％=16.23％

　　3．【答案与解析】

　　(1)增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差异点为：

　　(EBIT-I1)(1-T)／N1=(EBIT- I2)(1-T)／N2

　　则(EBIT-20)×(1-33％)／(10+5)=[ EBIT-(20+40)]×(1-33％)／10]

　　解得：EBIT=140(万元)

　　(2)每股收益为：

　　每股收益=(140-20)×(1-33％)／15=5.36(元)

　　(3)通过计算说明，当息税前利润大于140万元时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当息税前利润小于140万元，运用权益筹资可获得较高的每股收益。已知追加筹资后，息税前(北京安通学校)利润预计为160万元，因此，应采用方案(2)，即采用全部筹措长期债务方案。

4．【答案与解析】

　　(1)最佳现金持有量= =50000(元)

　　(2)最低现金管理总成本= =5000(元)

　　转换成本=250000/50000×500=2500(元)

　　机会成本=500OO／2×10％=2500(元)

　　(3)有价证券交易次数=250000／50000=5(次)

　　有价证券交易间隔期=360／5=72(天)

　　五、综合题

　　1．【答案及解析】

　　(1)流动资产年初数=720+600×O.8=1200(万元)

　　流动资产年末数=700×2=1400(万元)

　　总资产年初数=1200+1000=2200(万元)

　　总资产年末数=1400+400+1200=3000(万元)

　　(2)本年营业收入=[(1200+1400)÷2]×8=10400(万元)

　　总资产周转率=10400／[(2200+3000)÷2] =4(次)

　　(3)营业净利率=624／10400×100％=6％

　　净资产收益率=4×6％×(1+0.5)=36％

　　(4)已获利息倍数

　　=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[700×5％+800×10％] =10.04

　　财务杠杆系数=[624÷(1-40％)+700×5％+800×10％]／[624÷(1-40％)]

　　=1.11

　　2．【答案与解析】

　　(1)计算债券发行价格=1000×15％(P／A，15％，10)+1000×(P／F，15％，10)

　　=150×5.019+1000×0.247=lOOO(元)

　　(2)计算资金成本

　　债券成本=15％×(1-34％)／(1-l％) =10％

　　普通股成本=1.94／10×(1-3％)≈19％

　　项目加权平均资金成本

　　=10％×[(1600×1000)／2000000]+20％×[(2000000-1600×1000)／2000000] =12％

　　(3)年折旧=(200-10)／10=19(万元)

　　每年应交增值税=(100-20)×17％=13.6(万元)

　　每年营业税金及附加=136×(7％+3％)=136(万元)

　　计算项目各年经营现金净流量

　　=(100-20-5.64-4-1.36-19)×(1-34％)+19 =52(万元)

　　(4)计算净现值和现值指数

　　净现值=52×(P／A，12％，10)+10×(P／F，12％，10)-200

　　=52×5.650+10×0.322-200=97.02(万元)

　　获利指数=(52×5.650+10×0.322)／200=1.485l

　　净现值率=获利指数-1=1.4851-1=48.51％

　　(5)评价：计算表明：该项目净现值和净现值率大于0；获利指数大于1。说明该方案可行。

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责任编辑：虫虫