每股经营现金流量净额=3000÷1600=1.875

　　全部现金回收率=3000÷5600×100%=53.57%

　　（7）现金股利保障倍数=1.875÷0.25=7.5

　　（8）按15%的市场利率企业负债总规模=3000÷15%=20000（万元）

　　理论上还可以借入资金数额=20000－2800=17200（万元）

　（2）会计分录

　　借：制造费用　　　　　　　　　44420.93

　　 管理费用 8579.07

　　 贷：生产成本-辅助生产成本-供水车间 9000

　　-供电车间 44000

　　3.「答案」

　　（1） 本年净利润=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6 （万元）

　　（2） 提取法定盈余公积金=522.6×10%=52.26 （万元）

　　提取法定公益金=522.6×10%=52.26 （万元）

　　（3） 可供投资者分配利润=181.95＋522.6－52.26－52.26=600.03（万元）

　　（4） 发放现金股利=600.03×16%=96.0048（万元）

　　每股股利=96.0048÷60=1.6 （元）

　　（5） 财务杠杆系数=800÷（800－20）=1.02564

　　已获利息倍数=800÷20=40

　　（6） 股票风险收益率=1.5×（14%－8%）=9%

　　投资者要求的必要收益率=8%＋9%=17%

　　（7）股票价值=1.6÷ （17%－6%）=14.55（元）

　　即当股票每股市价低于14.55元时，投资者才愿意购买。

　　4.「答案」

　　（1）收益的增加=（1000000－800000）×（1－0.7）=60000（元）

　　平均收现期=50%×0＋40%×30＋10%×60=18（天）

　　增加的应收账款的机会成本=（1000000÷360）×18×70%×20%=7000（元）

　　增加的管理费用=10000（元）

　　增加的坏帐损失=1000000×1×1.5%=15000（元）

　　增加存货占用资金的应计利息=2000×0.5×20%=200（元）

　　增加的折扣成本=1000000×1×50%×3%＋1000000×1×40%×2%=23000（元）

　　增加的应付账款而节约的利息=10000×20%=2000（元）

　　税前收益的增加=60000－（7000＋10000＋15000＋200＋23000－2000）=6800（元）

　　由于税前收益的增加大于0，所以应该改变信用政策。

　　（2）放弃现金折扣的成本（折扣期为零）=[3%÷（1－3%）]×（360÷60）=18.56%

　　放弃现金折扣成本（折扣期为30天）=[2%÷（1－2%）×360]÷[（60－30）]=24.49%

　　因为24.49％大于18.56％，而且大于资本成本（20%），所以对企业最有利的付款时间是30天。

　　（3）假设向银行借款的数额为X，年利率为15％，所以月利率为15％/12＝1.25％，则有以下等式：

　　10000×1=X－X×1.25％×3，解得：X=10389.61（元）

　　（4）企业应该选择放弃享受现金折扣的方案，因为投资收益率高于放弃现金折扣的成本，即对企业最有利付款期是60天。

　　5.「答案」

　　由于租赁期满后设备无偿交归该公司所有，所以，该租赁为融资租赁。设备的折旧、维护费用和预计净残值对于购买还是融资租赁取得的影响是相同的，所以，以上三项均与决策无关。

　　（1） 贷款购买设备

　　（2）融资租赁：

　　该公司每年年初应支付的租金

　　=4000÷[（P/A，8%，9）+1]+4000×4%÷10=567.96（万元）

　　现金流出的总现值=567.96×[（P/A，8%，9）+1]=4115.9493（万元）

　　由于融资租赁的现金流出的总现值大于借款购买的现金流出的总现值，所以应该借款购买设备。

　　五、综合题

　　1.「答案」

　　（1）该债券的发行价格

　　=12000×3％/2×（P/A，2%，10）+12000×（P/S，2%，10）

　　=180×8.9826+12000×0.8203

　　=11460.47（万元）

　　（2）A公司符合发行可转换公司债券的条件

　　①本次可转换债券的发行额为11460.47万元，超过1亿元

　　②发行前的净资产=80000÷2=40000（万元）

　　发行前的累积债券余额=40000×10%=4000（万元）

　　发行后累积债券余额=4000+11460.47=15460.47（万元）

　　发行后累计债券余额占公司净资产额的比重=15460.47/40000×100％＝38.65％低于40%的上限。

　　③转换公司债券的利率低于银行同期存款的利率水平。

　　（3）假设发行价格为12000万元时的到期收益率为2R，则下列等式成立：

　　11000=12000×3％/2×（P/A，R，10）+12000×（P/S，R，10）

　　当R＝3％时，12000×3％/2×（P/A，R，10）+12000×（P/S，R，10）＝10464.64

　　当R＝2％时，12000×3％/2×（P/A，R，10）+12000×（P/S，R，10）＝11460.47

　　（R－2％）/（3％－2％）＝（11460.47－11000）/（11460.47－10464.64）

　　R=2.46%，故2R=4.92%

　　发行价格为11000万元时的到期收益率为4.92%.

　　（4）股票发行溢价倍率＝折股倍数＝1/70％＝1.43

　　股票发行价格=1.43×1=1.43（元）

　　流通在外的股数=45000×70%+8500=40000（万股）

　　（5）可转换债券转换为普通股后的流通股数=40000+6000/4=41500（万股）

　　每股盈余=8075/（45000×70%+8500×3/12＋1500×2/12）＝0.24（元/股）

　　每股股利=4980/41500＝0.12（元/股）

　　留存收益比率=（8075－4980）/8075×100％＝38.33％

　　市盈率=6/0.2=30

　　（6）股票的预期收益率=0.12×（1＋4.5％）/6＋4.5％＝6.59％

　　（7）股票的必要收益率=2.5%+1.2×（5％－2.5％）＝5.5％

　　（8）由于5.5%＜6.59%，故购买。

　　2.「答案」

　　（1）2005年的净利润=（100000＋20000）×10%=12000（万元）

　　应分配的股利额=12000×50%=6000（万元）

　　（2）变动资产销售百分比＝2％＋8％＋10％＝20％

　　变动负债销售百分比＝5％＋13％＝18％

　　2005年外部追加的资金=20000×20%＋10000－20000×18%－120000×10%×50%=4400（万元）

　　（3）债券的发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）＋1000（P/S，10%，5）=303.264＋620.9=924.164（元）

　　债券的资本成本的计算如下：

　　924.164=80×（1－30%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）

　　当i＝8％时，80×（1－30%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）＝904.1912

　　当i＝7％时，80×（1－30%）×（P/A，i，5）＋1000×（P/S，i，5）＝942.6112

　　（i－7％）/（8％－7％）＝（942.6112－924.164）/（942.6112－904.1912）

　　所以资本成本i=7.48%

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