0×7%）-5=22．2（万元） 

故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22．2万元． 

3．答案： 

（1） 

项目 方案1 方案2  
息税前盈余 200 200  
目前利息 40 40  
新增利息 60 的  
税前利润 100 160  
税后利润 60 96  
普通股数 100（万股） 125（万股）  
每股盈余 0．6（元） 0．77（元）  

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 
EBIT=340（万元） 

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2 

财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1．25 

（4）由于方案2每股盈余（0．77元）大于方案1（0．6元），且其财务杠杆系数（1．25） 
小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1． 

4．答案： 

（1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股） 

发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元） 

发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）×20=820（万元） 

现金股利=0．2×220=44（万元） 

利润分配后的未分配利润=840×-35×20-44=96（万元） 

（2）股票分割后的普通股数=200×2=400（万股） 

股票分割后的普通股本=1×400=400（万元） 

股票分割后的资本公积=160（万元） 

股票分割后的未分配利润=840（万元） 

（3）分配前市净率=35/（1400/200）=5 

每股市价30元下的每股净资产=30/5=6（元） 

每股市价30元下的全部净资产=6×220=1320（万元） 

每股市价30元下的每股现金股利=（1400-1320）/220=0．36（元） 

五、综合题（本题型共3题．其中第1题8分；第2题10分；第3题7分；本题型共 25分．要求列出答题步骤，每步骤得数精确到小数点后两位．在答题卷上解答，答在试卷上无效．） 

1．答案： 

（1）投资总现值 

V．=200000+40000+40000×1/（1+10%）2．5+20000=291519（元） 

（2）营业现金流量 单位：万元项目 第1年 第2至4年 第5年  
收入 3×6+4×6=42 4×12=48 48  
成本 42×60%=25．5 48×60%=28．8 28．8  
付现费用 0．8×12=9．6 0．8×12=9．6 9．6  
折旧 20×90%/4=4．5 4．5 2  
摊销 4/2．5=1．6 1．6 1．6  
利润 1．1 3．5 6  
所得税 0．33 1．05 1．8  
净利 0．77 2．45 4．2  
非付现费用 6．1 6．1 3．6  
收回流动资金 的 的 2  
现金净流量 6．87 8．55 9．8  

（3）净现值： 

NPV=68700×0．909+85500×2．487×0．909+98000×0．621-291519 =62448+193288+60858-291519=25075（元） 

因为净现值大于零，所以项目可行． 

2．答案： 

（1）融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长 =1000×（100%-10%）-5000×5%×7%=900-175=725（万元） 

（2）资产销售比-负债销售比=销售净利率×（1+增长率）/增长率×留存率 
100%-10%=5%×（1/增长率+1）×70% 
增长率=4．05% 

（3）可持续增长率=权益报酬率×留存率 

=200/（1200+800-200×70%）×70% 

=7．53% 

销售额=4000×107．53%=4301．2（万元） 

（4）融资需求=500×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180 

3．答案： 

（1） 

1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降． 
2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降． 
3）销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降；尽管在19X3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势． 

（2） 

1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加． 
2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债．所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利． 

（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本

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