4、所得税前的融资前分析和所得税后的融资前分析
按所得税前的净现金流量计算的相关指标，是投资盈利能力的完整体现，用以考察由项目方案设计本身所决定的财务盈利能力，它不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅仅体现项目方案本身的合理性。所得税前指标可以作为初步投资决策的主要指标，所得税前指标还特别适用于建设方案设计中的方案比选。/考试大/
所得税应根据息税前利润(ebit)乘以所得税率计算，称为调整所得税。
所得税后分析是所得税前分析的延伸，由于所得税作为现金流出，可用于在融资的条件下判断项目投资对企业的贡献。
项目资本金现金流量分析(融资后分析)
1、特点：净现金流量采用的是项目(企业)在缴税和还本付息之后的企业净收益，即投资者的权益性收益(含投资者应分得的利润)，以此来计算资本金内部收益率反映了从投资者角度考察项目盈利能力的要求。
2、作用：项目资本金盈利能力指标是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的重要依据。
3、计算指标：(1个)只要求计算项目资本金内部收益率，只是所依据的净现金流量的内涵不同。
4、判别基准：为项目投资者整体对投资获利的最低期望值，即最低可接受收益率，当资本金内部收益率大于或等于该最低收益率时，项目可行。最低可接受收益率的确定主要取决于当时的资本收益水平及投资者对权益资金收益的要求，它与资金机会成本和投资者对风险的态度有关。
投资者各方现金流量分析：某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表。计算指标：(1个) 投资各方内部收益率(%)
三、静态分析：
1、总投资收益率(roi)：
式中：ebit——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;ti——项目总投资。
息税前利润=利润总额+利息
2、项目资本金净利润率(roe)：
式中：np——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润;ec——项目资本金。
净利润=息税前利润—利息—所得税
四、关于中外合资经营项目与内资企业的营利能力分析比较
1、所得税后利润提取的三项费用不同
内资企业所得税后利润提取的是：法定盈余公积金、公益金和任意盈余公积金(项目评价中只考虑前两项);
中外合资经营企业提取的是：储备基金、职工奖励与福利基金和企业发展基金。
2、无“项目投入总资金”和“项目总投资”的区别，也没有项目资本金的概念
中外合资经营企业投资总额包括固定资产投资(即建设投资)和全部流动资金，无“项目投入总资金”和“项目总投资”的区别，也没有项目资本金的概念，只有自有资金(或注册资本)的概念。
内资企业实行的资本金制度对中外合资经营企业并不适用。
3、在现金流量表中对提取的职工奖励和福利基金的处理不同
中外合资经营项目的自有资金财务现金流量表中一般把职工奖励和福利基金作为现金流出。
第七节 偿债能力分析
一般是编制借款还本付息计划表的基础上，计算相关指标，考察项目的借款偿还能力，并通过编制利润及利润分配表，编制资产负债表来考察项目的财务状况。
一、项目和企业偿债能力分析
利用借款还本付息计划表，计算的指标有：利息备付率、偿债备付率。
1、利息备付率(icr)：
项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润(ebit)与当期应付利息(pi)的比值，通过付息资金来源的充裕性来反映项目偿还利息的能力。利息备付率应分年计算。
式中：ebit——息税前利润;息税前利润 = 利润总额+计入总成本费用的应付利息=净利润(税后利润)+所得税+利息;利润总额=净利润(税后利润)+所得税;pi——计入总成本费用的应付利息。
利息备付率至少应当大于2。利息备付率高，说明利息偿付的保证度高，偿债风险小;利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。
2、偿债备付率(dscr)：项目在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金ebitda-tax与当期应还本付息金额(pd)的比值。
式中：ebitda——可还本付息的资金=息税前利润+折旧费+摊销费=利润总额+利息+折旧费+摊销费
=净利润(税后利润)+折旧费+摊销费;
利润总额=营业收入—营业税金及附加—总成本费用+补贴收入
净利润=利润总额—所得税
应纳税所得额=利润总额—弥补以前年度亏损
息税前利润=利润总额+利息
tax——企业所得税;pd——应还本付息金额;包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。
融资租赁费用可视同借款偿还，运营期内的短期借款本息也应纳入计算。如果项目在运营期内有维持运营的投资，可用于不还本付息的资金应扣除维持运营的投资。
偿债备付率应分年计算。且不宜低于1。并结合债权人的要求确定。偿债备付率高，表明可用于还本付息资金的保障程度高。
3、借款偿还期：在计算利息备付率和偿债备付率时，是以已知项目的借款偿还期为前提的。
通过借款还本付息计划表，总成本费用以及利润和利润分配表三表的循环计算完成。
借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数-开始借款所份+当年借款额/当年可用于还款的资金额
注意：借款偿还期只是为估算偿债备付率和利息备付率指标所用，不应与偿债备付率和利息备付率并用。
责任编辑：xiaohan
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