四、计算分析题（本题型共5题，每题8分，共40分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）

1.【答案】
（1）
预计2009年主要财务数据
单位：万元

项目	2008年实际	2009年预计
销售收入	3 200	3840
净利润	160	192
股利	48	57.6
本期留存利润	112	134.4
流动资产	2 552	3062.4
固定资产	1 800	2160
资产总计	4 352	5222.4
流动负债	1 200	1440
长期负债	800	1171.2
负债合计	2 000	2611.2
实收资本	1 600	1724.8
期末未分配利润	752	886.4
所有者权益合计	2 352	2611.2
负债及所有者权益总计	4 352	5222.4

资产销售百分比=4352/3200×100%=136%
负债销售百分比=1200/3200=37.5%
销售净利率=160/3200=5%
留存收益率=112/160×100%=70%
需要从外部筹资额=3200×20%×（136%-37.5%）-3200×（1+20%）×5%×70%
=630.4-134.4=496（万元）
外部融资额中负债的金额：1171.2-800=371.2（万元）
外部融资额中权益的金额：1724.8-1600=124.8（万元）
（2）可持续增长率=112/（2352-112）=5%
外部融资额：
4352×5%-112×（1+5%）-1200×5%=40（万元），因为不增发新股，所以外部融资全部是借款。

2.【答案】
（1）继续使用旧设备的现金流量折现：

项目	现金流量（元）	时间	系数	现值（元）
损失的变现收入	（50000）	0	1	（50000）
损失的变现抵税	[200000×（1－10%）/10×55000－50000]×25%＝（15000）	0	1	（15000）
年运行成本	110000×（1－25%）＝（82500）	1~6	4.3553	（359312.25）
年残次品成本	8000×（1－25%）＝（6000）	1~6	4.3553	（26131.8）
折旧抵税	200000×（1－10%）/10×25%＝4500	1~5	3.7908	17058.6
残值收入抵税	200000×10%×25%＝5000	6	0.5645	2822.5
合计				（430562.95）

（2）更换新设备的现金流量折现：

项目	现金流量（元）	时间	系数	现值（元）
新设备的购买和安装	（300000）	0	1	（300000）
避免的运营资金投入	15000	0	1	15000
年运行成本	（85000）×（1－25%）＝（63750）	1~6	4.3553	（277650.38）
年残次品成本	（5000）×（1－25%）＝（3750）	1~6	4.3553	（16332.38）
折旧抵税	300000×（1－10%）/10×25%＝6750	1~6	4.3553	29398.28
残值变现收入	150000	6	0.5645	84675
残值变现收入纳税	[150000－（300000－300000×（1－10%）/10×6）]×25%＝（3000）	6	0.5645	（1693.5）
丧失的运营资金收回	（15000）	6	0.5645	（8467.5）
合计				（475070.48）

（3）净差额＝新－旧＝430562.95－475070.48＝－44507.5（元）
应该继续使用旧设备，而不应该更新。

3.【答案】
（1）

（2）

交货期内需要量（L×10）	10×10	11×10	12×10	13×10
概率	0.6	0.25	0.1	0.05

每年订货次数=3600/360=10（次）
①保险储备B=0时，再订货点R=10×10=100
S=（110-100）×0.25+（120-100）×0.1+（130-100）×0.05=6（件）
TC（S,B）=6×5×10+0×4=300（元）
②保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110
S=（120-110）×0.1+（130-110）×0.05=2（件）
TC（S,B）=2×5×10+10×4=140（元）
③保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120
S=（130-120）×0.05=0.5（件）
TC（S,B）=0.5×5×10+20×4=105（元）
④保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130
S= 0
TC（S,B）=30×4=120（元）
通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
考虑缺货情况下，外购相关总成本=36720+105=36825（元）小于自制情况下相关总成本36825+105=36930（元），所以考虑缺货情况下外购方案成本低。
4.【答案】
（1）股价上升百分比＝（46－40）/40＝15%，股价下降百分比＝（40－30）/40＝25%
期望报酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%
上行概率＝0.65
下行概率＝1－上行概率＝0.35
Cu＝46－42＝4（元）
Cd＝0
期权现值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）
（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25
借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）
由于期权价值高于期权价格，则套利过程如下：
卖出0.25股股票，借出款项7.43元，此时获得0.25×40－7.43＝2.57元，同时买入1股看涨期权，支付2.5元期权费用，净收入是0.07元。
由于到期无论股价如何变动，（到期收回本利和＋期权净收入）都等于购买股票支出，即实现了套利，获利金额是0.07元。
5.【答案】
（1）期初在产品＝200＋20－180＝40（件）
期初在产品约当产量＝40×50%＝20（件）
完工产品单位成本＝（7600＋4750＋950）/（180＋20）＝70（元/件）
产品销售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（万元）
产品边际贡献＝92×140－9800－570＝2510（万元）
税前利润＝2510－2000－300＝210（万元）
（2）完工产品单位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）
产品销售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（万元）
税前利润＝92×140－11430－570－300＝580（万元）
五、综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）
1.【答案】
（1）经营现金净流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（亿元）
购置固定资产支出＝（281－265）＋30＝46（亿元）
实体现金流量＝经营现金流量－购置固定资产支出＝96－46＝50（亿元）
（2）实体价值＝50/（12%－6%）＝833.33（亿元）
股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）
（3）实体价值＝700＋164＝864（亿元）
864＝实体现金流量/（12%－6%）
实体现金流量＝51.84（亿元）
（4）经济利润＝61.6＋23×（1－20%）－（164＋158）×10%＝41.36（亿元）
2.【答案】
（1）
产品成本计算单（按实际作业成本分配率计算）
单位：元

产品名称	直接 材料	直接 人工	作业成本					成本合计
			生产 准备	机器 加工	产品 组装	质量 检验	市场 营销
传统产品	16050		310	6120	4048	248	0	26776
新型产品	4820		248	2295	1518	620	1950	11451

（2）
产品成本计算单（按预算作业成本分配率计算）
单位：元

项目	直接 材料	直接 人工	作业成本					成本合计
			生产 准备	机器 加工	产品 组装	质量 检验	市场 营销
传统产品：
已分配作业成本	16000		300	6000	4000	240	0	26540
作业成本调整额	50		10	120	48	8	0	236
合计	16050		310	6120	4048	248	0	26776
新型产品：
已分配作业成本	4800		240	2250	1500	600	2000	11390
作业成本调整额	20		8	45	18	20	－50	61
合计	4820		248	2295	1518	620	1950	11451

生产准备作业差异调整率＝[558－（0.75×400＋2.4×100））]/（0.75×400＋2.4×100）＝1/30
机器加工作业差异调整率＝[8415－（15×400＋22.5×100））]/（15×400＋22.5×100）＝0.02
产品组装作业差异调整率＝[5566－（10×400＋15×100））]/（10×400＋15×100）＝0.012
质量检验作业差异调整率＝[868－（0.6×400＋6×100））]/（0.6×400＋6×100）＝1/30
市场推广作业差异调整率＝（1950－100×20）/（100×20）＝－0.01
（3）公司最低销售的情况下，需要的机器加工作业工时＝390×1＋110×1.5＝555（小时）
剩余的工时＝650－555＝95（小时）；
传统产品单位工时边际贡献＝（100－66.35）/1＝33.65（元/小时）
新型产品单位工时边际贡献＝（160－113.9）/1.5＝30.73（元/小时）
由于传统产品单位小时边际贡献大于新型产品，所以优先考虑生产传统产品；
传统产品达到最高销售量需要的机器加工作业工时＝（452－390）×1＝62（小时）
生产传统产品的件数＝62/1＝62（件）
剩余工时＝95－62＝33（小时）
还能生产新型产品的件数＝33/1.5＝22（件）
G公司可接受的临时订货数量为生产传统产品为62件，新型产品为22件。

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责任编辑：小草