四、计算分析题（共5题，每小题6分，共30分，要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。） 1.A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）：
项目 2002年实际 2003年实际 2004年计划
销售收入 1000.00 1411.80 1455.28
净利 200.00 211.77 116.42
股利 100.00 105.89 58.21
本年收益留存 100.00 105.89 58.21
总资产 1000.00 1764.75 2910.57
负债 400.00 1058.87 1746.47
股本 500.00 500.00 900.00
年末未分配利润 100.00 205.89 264.10
所有者权益 600.00 705.89 1164.10
假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求：
⑴计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。
⑵指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。
⑶指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。
⑷假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。
⑸指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。
2.B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：（单位：万元）
项目 2002年 2003年
流动资产合计 1144 1210
长期投资 0 102
固定资产原值 3019 3194
累计折旧 340 360
固定资产净值 2679 2834
其他长期资产 160 140
长期资产合计 2839 3076
总资产 3983 4286
股本（每股1元） 3641 3877
未分配利润 342 409
所有者权益合计 3983 4286
主营业务收入 2174 2300
主营业务成本 907 960
主营业务利润 1267 1340
营业费用 624 660
其中：折旧 104 110
长期资产摊销 20 20
利润总额 643 680
所得税（30%） 193 204
净利润 450 476
年初未分配利润 234 342
可供分配利润 684 818
股利 342 409
未分配利润 342 409
公司2003年的销售增长率5.8%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价2%，公司的股票β值为1.1。
要求：
⑴计算公司2003年的股权自由现金流量
⑵计算公司的股票价值
3.C公司2003年的部分财务数据和2004年的部分计划财务数据如下：（单位：万元）
项目 2003年 2004年
营业收入 572 570
营业成本 507 506
营业利润 65 64
营业费用 17 15
财务费用 12 12
其中：借款利息（平均利率8%） 6.48 6.4
利润总额 36 37
所得税（30%） 10.8 11.1
净利润 25.2 25.9
短期借款 29 30
长期借款 52 50
股东权益 200 200
该企业的加权平均资本成本10%。企业预计在其他条件不变的情况下，今后较长一段时间内会保持2004年的收益水平。
要求：根据以上资料，使用经济利润法计算企业价值。
4.D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司（以下简称“目标公司”），其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公司
普通股数 500万股 700万股 800万股 700万股 600万股
每股市价 18元 22元 16元 12元 18元
每股销售收入 22元 20元 16元 10元 17元
每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元
每股净资产 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元
预期增长率 10% 6% 8% 4% 5%
要求：
⑴说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
⑵分析指出当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。
5.E公司运用标准成本系统计算产品成本，并采用本期损益法处理成本差异，有关资料如下：
⑴单位产品标准成本：
直接材料标准成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元
直接人工标准成本：4小时×4元/小时＝16元
变动制造费用标准成本：4小时×3元/小时＝12元
固定资产制造费用标准成本：4小时×2元/小时＝8元
单位产品标准成本：9 16 12 8=45元
⑵其他情况：
原材料：期初无库存原材料；本期购入3500公斤，单价1.6元/公斤，耗用3250公斤。
在产品：期初在产品存货40件，原材料为一次投入，完工程度50%；本月投产450件，完工入库430件；期末在产品60件，原材料为一次投入，完工程度50%。
产成品：期初产成品存货30件，本期完工入库430件，本期销售440件。
本期耗用直接人工2100小时，支付工资8820元，支付变动制造费用6480元，支付固定资产制造费用3900元；生产能量为2000小时。
要求：
⑴计算产品标准成本差异（直接材料价格差异按采购量计算，固定制造费用成本差异按三因素分析法计算）。
⑵计算企业期末存货成本。
责任编辑：小草
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