五、综合题（本题型共3题。其中第1题8分；第2题10分；第3题7分；本题型共 25分．要求列出答题步骤，每步骤得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试卷上无效。）

　　1．答案：

　　（1）投资总现值

　　V．=200000 40000 40000*1/（1 10%）2．5 20000=291519（元）

　　（2）营业现金流量 单位：万元 


　　（3）净现值：

　　NPV=68700*0．909 85500*2．487*0．909 98000*0．621-291519 =62448 193288 60858-291519=25075（元）

　　因为净现值大于零，所以项目可行。

　　2．答案：

　　（1）融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
　　 =1000*（100%-10%）-5000*5%*7%=900-175=725（万元）

　　（2）资产销售比-负债销售比=销售净利率*（1 增长率）/增长率*留存率
　　 100%-10%=5%*（1/增长率 1）*70%
　　 增长率=4．05%

　　（3）可持续增长率=权益报酬率*留存率

　　=200/（1200 800-200*70%）*70%

　　=7．53%

　　销售额=4000*107．53%=4301．2（万元）

　　（4）融资需求=500*（100%-10%）-4500*6%*100%=450-270=180

　　3．答案：

　　（1）
　　　1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
　　　2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
　　　3）销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降；尽管在19X3年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。 

　　（2）
　　　1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加．
　　　2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债.所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。

　　（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本。 

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