2、亚洲金融危机对我国房地产金融的警告
始于泰国，进而波及整个东南亚的金融危机，其导因是这些国家房地产泡沫经济的破灭而引起的。虽然马来西亚总理马哈蒂尔谴责是拥有巨额游资的“货币猎手”乔治？索罗斯一手挑起的东南亚金融危机，但事实上，这次东南亚金融危机的根本原因在于房地产的过度开发导致了银行不良资产的骤增，进而引发金融危机。被誉为“亚洲五小虎”之一的泰国，在1985年至1995年十年间，经济平均增长率8.5%，许多国外资本流向该国，泰国当局利用这些资金向银行和金融公司提供大量的美元贷款。许多银行和金融机构将大笔资金投向房地产业，造成房地产供过于求。据统计，1996年泰国曼谷有60万平方主的办公楼投放市场，其中一半以上无人光顾；1997年曼谷又有90万平方米的办公楼应市，1998年还计划投入130万平方米；虽然许多人早就意识到房地产供大于求，但80%的大楼正在建设中，无法下马。房地产商从金融机构大量借入资金大批量开发房地产，如果房地产市场实际需求与有效需求十分强劲，本也无可厚非；但近年来，由于东南亚各国经济速度放慢，已经出现房地产大量积压，泰国的房产空置率已超过20%，由于经济发展速度大幅下降（1996年为7%；1997年为0.6%）房地产公司纷纷破产，金融机构的大量贷款随之变成呆帐。到1996年底，泰国银行的呆帐总额1/2以上为房地产公司拖欠。1997年6月30日泰国银行公布其商业银行呆帐占总贷款的8.5%，但观察家们普遍认为实际水平比这要高得多。到1997年6月底，泰国金融业坏帐已高达350亿美元。1997年6月-8月，泰国58家金融机构被迫停业？，动摇人们对金融体和信心，导致货币危机爆发，泰铢大幅贬值。
中国目前有1000亿元信贷资金压在房地产上，且房地产市场已明显处于供大于求的情况，房地产开发企业的70%以上的资金来自银行、金融机构，资金来源单一，这与泰国发生金融危机前形势相类似。而且中国国内生产形势也不容乐观，金融压力巨大。我国国有银行贷款7成贷给国有企业，到1996年底，银行对国有企业贷款呆帐、坏帐已达人民币1万亿元，近3倍于银行自有资产，仅国有企业拖欠银行利息就超过1千亿元？。国家连续降息，某种程度上也反映出金融体系的压力过大。虽然我国金融信贷总体数量很大，外汇储备也在1400亿美元以上，但国有企业已耗费国家和银行大量的财力，如果房地产市场出现异常波动，引发金融波动，对国民经济正常运行起什么程度的影响。恐怕也很难预料。
3、经济环境变化分析
（1）金融环境变化分析由于我国目前所积压的房地产不仅数量过大，而且呈上升趋势，其中潜伏一定的金融风险，给国民经济正常运行带来阻滞。一方面，国家会通过政策手段，平抑房价，并通过金融手段将清理现存的积压房产，盘活沉积资金，另一方面各商业银行将对新投入房地产市场的资金严格控制建设方向和数量，从而减少新的资金投入后又行成积压房产。
基于上述分析国有商业银行和各金融机构在国家整顿房地产政策出台后，将开始调正信贷结构，即严格控制给房地产开发企业的贷款数量，而增加对住房消费的信贷力度。在短期内，会有相应的控制开发建设贷款的措施出台，究意是以利率形式还是金融行业规定形式出台，一时还很难确认，但可以肯定的是这样的环境变化必然发生（国内调整利率结构的呼声较多，估计二者会同时出台）。
（2）汇率调整待机而动从我国外汇政策角度出发，自1994年我国外汇体制改革以来，在国际收支持续顺差的情况下，银行间外汇市场一直处于供大于求的状况，人民银行在面临外部平衡和内部平衡的两难选择时，实际上选择了以汇率稳定为主要目标的政策。结售汇制度改革和人民银行在外汇市场上的吸汇，一方面使中国外汇储备大幅度增加；另一方面，人民银行在外汇市场上吸进外汇时大量抛出人民币，中央银行的外汇占款现已成为中国基础货币投放的一条主要渠道。为了避免国民经济中货币供应超常扩张，干扰国内货币政策，人民银行采取了收回对商业银行再贷款，严格控制贷款总规模等办法进行对冲中和。虽然取得一定效果，但这种“中和”政策也带来许多问题。
①货币政策处于被动应和局面。在目前中国外汇管理体制下，外汇市场很难自求平衡。为了稳定汇率，中央银行在外市场上只有将外汇供需差额大部吃进，这就造成基础货币的投放缺乏约束。而如果实行中和政策的话，就会影响中央银行结构调整政策的实施，而且越往后难度越大。
②要付出越来越大的成本。干预市场，增加持有外汇储备带来成本增加是各国遇到的普遍问题。大量抛出人民币购进外汇，会增加财政或准财政负担。发行债券进行“中和”，要支付利息。持有外汇储备是要付出成本的，为保持所持有外汇储备的安全性和流动性，这些外汇不能用于贷款和投资。安全性越高，流动性越强，收益就越低。随着中央银行干预市场而吃进外汇的增多，这方面的成本也随着增加。
责任编辑：xiaohan
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