4.确定资本化率及净收益递增比率
（1）资本化率的实质为投资的收益率，即估价时选用的资本化率应等同于与获取估价对象产生的净收益具有同等风险投资的收益率。本次评估采用市场提取法测算资本化率。
1）选取可比实例。选取市场上与估价对象类似的房地产实例A一套建筑面积为120㎡的公寓、实例8一套建筑面积为112㎡的公寓以及××大厦的一套建筑面积为86.34㎡。二手房出租及转让的价格，设定三个物业的客观运营成本及剩余土地使用年限基本一致，能够反映同类物业的平均水平，得出三个物业的净收益见表5。
表5 三实例收益比较
| 序号 | 项 目 | 运 算 | 实例A | 实例B | 估价对象 |
| 1 | 建筑面积（㎡） | 120 | 112 | 86.34 | |
| 2 | 租金收人[元/㎡·d] | 3 | 3 | 1.15 | |
| 3 | 年租金毛收入（元） | 1×2×365 | 131400 | 122640 | 36241 |
| 4 | 年有效租金收入（元） | 3×（1-20%）×（1-5%） | 99864 | 93208 | 27543 |
| 4.1 | 房产税（元） | 4×12% | 11984 | 11185 | 3305 |
| 4.2 | 营业税（元） | 4×5.5% | 5493 | 5126 | 1515 |
| 4.3 | 维修费（元） | 4×3% | 2996 | 2796 | 826 |
| 4.4 | 物业管理费（元） | 4×8% | 7989 | 7456 | 2203 |
| 4.5 | 租赁代理费（元） | 2×1×30 | 10800 | 10080 | 2979 |
| 4.6 | 保险费（元） | 9×0.3% | 2880 | 3000 | 1500 |
| 5 | 年客观运营成本（元） | SUM（4.1）：（4.6） | 42142 | 39643 | 12328 |
| 6 | 净收益（元） | 4～5 | 57722 | 53563 | 15215 |
| 7 | 剩余年限（年） | 41.58 | |||
| 8 | 房产单价（元/㎡） | 8000 | 8928 | 5790 | |
| 9 | 房产总价（元） | 960000 | 999936 | 499909 |
2）采用平均法求取资本化率三个比较实例采用平均法得出的资本化率见表6。
表6三个比较实例资本化率表
| 物业名称 | 净收益（元） | 售价（元） | 资本化率（%） |
| 实例A 考试大 | 57722 | 980000 | 5.31 |
| 实例B | 53563 | 999936 | 4.5 |
| 估价对象 | 15215 | 499909 | 1 16 |
（5.31％+4.5％）÷2=4.91％
（2）估价对象及类似房地产自1999年至今，一直保持着销售市场滞销、租金价格较低的状态，在测算2001年6月5目的房地产价格时，估价人员假设估价对象的年净收益在剩余的41.58年的经营年限将保持平稳状态。
5.完整产权条件下的房地产市场价格
P=a/r[1-1/（1+r）n]
式中p——完整产权的房地产市场价格；
a——年净收益（433600元/a）；
r——资本化率（4.91％）；
n——土地使用年限（按剩余土地使用年限41.58年计）。
根据上述公式以及上述分析取得的数据，测算出估价对象具备完整产权条件下的房地产价格为762.75万元人民币，折合单价为7034元/㎡。
责任编辑：sealion1986
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